Потому что и его числитель и его знаменатель для любой системы есть ни что иное, как функция от рынка в тестируемый период. Вот я смотрю на используемые нами идентичные системы системы за период 06.2002-03.2007. Для РАО лучшая из систем имеет этот показатель 3,5:1, а для Газпрома за тот же период худшая имеет показатель 3:1, но где гарантия, что в будущем динамика Газпрома не превратится в динамику РАО и наоборот?

Поэтому я бы сформулировал задачу системного трейдинга иначе:

1. Система вне зависимости от рынка должна имень низкую вероятность (но естественно ненулевую) просадки больше заданной.
2. Система должна иметь высокую вероятность превосходства над рынком по коэффициенту Сортино за заданный период.

Первое проще всего считать на модели эквити. Я использую для этого простейшую модель эквити:

ln(Э_t/Э_t-1)=a*ln(Э_t-1/Э_t-2)+b_t,

где а определяется АКФ ln(Э_t/Э_t-1),
b_t - последовательность независимых случайных величин с одномерным распределением, совпадающим с одномерным распределением ln(Э_t/Э_t-1)-Еln(Э_t/Э_t-1).

А для второго надо исследовать последовательность:

R_t=(Э_t/Э_t-m)/(C_t/C_t-m)

C_t - цена,
для периода m достаточного для набора статистики для оценки вероятность превосходства над рынком.

С уважением