За май 2007 года российский рынок акций продемонстрировал наихудшую динамику среди крупнейших развивающихся рынков. Индекс РТС в мае снизился на 7% (с начала 2007 года снижение индекса составило более 1%).
Падение российских blue chips происходило на фоне роста мировых цен на нефть, рекордного притока иностранного капитала в Россию и хорошей внутренней макроэкономической статистики.

На наш взгляд такое негативное развитие событий в мае было обусловлено рядом предпосылок:
1. Опасения коррекции на фондовом рынке Китая и возможный последующий вывод средств фондов, инвестирующих в BRIC (опасения оказались необоснованными).
2. Майское изменение структуры индексов MSCI Russia и MSCI Emerging Мarkets (по нашим оценкам привело к сокращению долей иностранных хедж-фондов в бумагах Лукойла, Сургутнефтегаза и Газпрома.
3. Наметившееся охлаждение между Западом и Россией не способствовало притоку зарубежных портфельных инвестиций.

В результате имеем:
1. Отток средств западных фондов. За последние 6 недель с российского рынка акций иностранные фонды вывели около $350 млн. Совокупный общий отток средств с начала 2007 года со стороны данной группы инвесторов составил около $1,5 млрд. (напоминаем, что данные инвесторы за весь 2006 год обеспечили приток средств на российский рынок акций около $3 млрд.).
2. Частичный переток средств внутренних инвесторов в сектор инструментов с фиксированной доходностью и на IPO ВТБ. На наш взгляд, спекулятивный переток средств институциональных инвесторов в сектор инструментов с фиксированной доходностью был связан с избыточно оптимистичными ожиданиями понижением учётной ставки ФРС на среднесрочном периоде. Между тем, вывод денег из открытых российских ПИФов со стороны пайщиков был обусловлен их участием в IPO ВТБ.
3. Банк Уралсиб в мае сокращает собственную позицию на рынке акций (досрочное закрытие трёх закрытых ПИФов в размере $620 млн., срок окончание действия которых должен был истекать в декабре 2008 года). Вывод из клиентских активов Уралсиба топ менеджментом Лукойла. Мы связываем эти события с появившейся информацией о возможной предпродажной подготовке банка Уралсиб стратегическому инвестору.

С уважением,
Александр Баранов.