Итак, в первом полугодии продолжалась "борьба с нулем", что, впрочем и неудивительно для того "Великого боковика-2", в котором, как уже стало совсем очевидно, наш рынок пребывает с октября 2009-го. И результаты управления, в общем, было адекватны тому, что оно должно давать в подобном низковолатильном боковике. Подробнее об итогах продолжающейся "борьбы с нулем" ниже.
Но начнем мы с традиционных пунктов
1.Изменения долей эмитентов в портфеле
GAZP
GMKN
LKOH
SBER
SNGS
VTBR
ROSN
11.01.10-06.04.10
25%
12%
12%
25%
8%
6%
12%
07.04.10-01.07.10
20%
14%
13%
25%
8%
7%
13%
Как видите, портфель в начале каждого квартала 2010-го года по традиции был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов в предыдущем квартале. Результаты пересмотра портфеля мы опубликуем в ближайшие дни, так как в нем будут существенные изменения из-за увеличения числа торгуемых систем в ВТБ. Доля ВТБ в два раза меньше доли Лукойла, Норильского никеля и Роснефти потому, что в ней в настоящее время число торговых систем тоже в два раз меньше из-за относительно короткой истории.
8. Внесистемные решения
С 3 июня 2010-го года были запрещены реальные шорты (см. здесь). Влияние этого решения на результат управления мы разберем подробнее ниже, а сейчас по традиции приведем графические результаты управления.
График доходности в первом полугодии 2010-м года в сравнении индексом ММВБ и "Купил и держи" торгуемого портфеля представлен на следующем рисунке
График просадок в первом полугодии 2010-м года в сравнении индексом ММВБ и "купил и держи" торгуемого портфеля представлен на следующем рисунке
Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления.
Так как доходности индексов и управления в первом полугодии отрицательные, то уместно сравнивать только характеристики риска
Таблица характеристик риска
Шарп
Сортино
Кальмар
управление
1.31%
0.89%
-9.13%
Купил и держи
2.04%
1.42%
-22.63%
индекс ММВБ
1.86%
1.31%
-21.79%
Как мы видим, превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи» по риску сохранилось и даже увеличилось из-за падающего рынка, который имел место с 15 апреля по 25 мая, но вот доходность управления осталась отрицательной, что неудивительно для рынка, на котором отсутствуют сильные растущие тренды и часто случаются "запилы".
По традиции рассмотрим результаты управления в разные периоды второго квартала 2010 года. До 15 апреля на рынке продолжился плавный и медленный рост, начавшийся 15 марта. На этом росте управление показало следующий результат:
период
тенденция
управление
Купил и держи
индекс ММВБ
15.03-15.04
слабый растущий тренд
8.57%
8.64%
9.34%
Затем рост сменился падением до 25 мая, которое с точки зрения управления следует разбить на два этапа:
период
тенденция
управление
Купил и держи
индекс ММВБ
15.04-06.05
падающий тренд после растущего, не превосходящий 12%-й просадки
-8.16%
-12.13%
-10.83%
Отрицательный результат на этом этапе объясняется, во-первых, отсутствием шортов, которые еще не разрешает играть фильтр, а, во-вторых, на этом этапе падения относительно часты ложные отскоки, на которых совершаются убыточные сделки в лонг (напомним, что аналогичный результат у управления был и в первом квартале при падении с 19.01 по 12.02).
А с 6 мая по 25 мая, в результате использования шортов, мы уже получили иной результат:
период
тенденция
управление
Купил и держи
индекс ММВБ
6.05-25.05
"вторая волна" падающего тренда
5.64%
-11.95%
-12.29%
Хотя именно в этот период - 11 мая, из-за гепа вверх после падения 7 мая, была получена максимальная просадка в 2010-м году (-9.13%).
Однако после 25 мая нам встретился очередной «черный лебедь» нашего управления:
период
тенденция
управление
Купил и держи
индекс ММВБ
25.05-02.06
рост с гепами против тенденции предыдущего дня
-2.59%
12.64%
12.01%
Собственно этот результат, в совокупности с анализом числовых характеристик рынка, изложенным здесь, и подвигли меня к несистемному решению об отключении шортов, чтобы не повторилась ситуация 10 июля-7 августа 2009, о которой написано в отчете за 3-й квартал 2009-го. Хотя, как показали дальнейшие события, лучшем решением было бы отключение шортов с 5-го, а не с 3-го июня, но в несистемных решениях угадать сложно.
Затем на рынке случился краткосрочный растущий тренд на котором были получены результаты, типичные для случая "только лонг":
период
тенденция
управление
Купил и держи
индекс ММВБ
02.06-21.06
слабый растущий тренд
4.26%
4.82%
4.84%
И в самом конце полугодия этот слабый растущий тренд сменился на слабый падающий тренд, на котором также получен результат, типичный для нашего управления "только лонг" (см., например, период с 15.04 по 06.05):
период
тенденция
управление
Купил и держи
индекс ММВБ
22.06-30.06
слабый падающий тренд
-6.69%
-8.08%
-6.89%
И наконец, как и обещали, рассмотрим результат внесистемного решения об отключении шортов. В момент его принятия фильтр разрешал шорты во всех эмитентах, однако уже 10 июня отключились шорты в ВТБ, Сургуте и Лукойле, 15 июня в Сбербанке и Норильском никеле, 18 июня в Газпроме и только в Роснефти шорты были разрешены до конца июня.
Доходность шортов, которые должны были быть открыты реально, в эмитентах с учетом проскальзования составила:
GAZP
0.07%
GMKN
-1.97%
LKOH
-0.73%
ROSN
4.07%
SBER
0.81%
SNGS
0.09%
VTBR
1.95%
Итого с учетом указанных в п.1 долей, получим, что недополученная прибыль по портфелю из-за внесистемного решения с учетом коэффициента 1,2 составила 0,62%.
Итоговый поквартальный результат составил:
период
управление
Купил и держи
индекс ММВБ
1 квартал*
-1.70%
3.91%
6.47%
2 квартал
-2.58%
-11.24%
-9.71%
Столь большая разница между "Купил и держи" и индексом ММВБ объясняется отсутствием в портфеле акций черной металлургии, электроэнергетики и региональных телекомов из-за их недостаточной ликвидности для краткосрочной трендовой торговли.
И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления
месяц
управление
Купил и держи
индекс ММВБ
январь*
-0.94%
3.59%
4.22%
февраль
-2.69%
-7.94%
-6.11%
март
1.98%
8.96%
8.82%
апрель
-1.01%
-1.73%
-0.97%
май
4.32%
-7.35%
-7.20%
июнь
-5.66%
-2.52%
-1.75%
*с 30 декабря 2009, 1 час 15 минут торгов 31 декабря мы исключили из результатов 2009-го года и учитываем их в результатах 2010-го года
я распрощался с 3-го квартала с сургутом, ликвидность стала безобразной на уровне, фСК, РусьГидро, Северстали, Транснефти. Начал торговать ВТБ.
Похоже еще квартал запила нам обепсечен
Я на третий квартал оставлю Сургут, хотя и уменьшу его долю с 8 до 6%%. Но если Русгидро в 3 квартале опять превзойдет его по оборотам, то с 4 квартала вместо Сургута включу ее по "укороченному варианту" (как до этого торговал ВТБ). Остальные перечисленные Вами акции еще хуже Сургута и потому их включения в портфель нет даже в планах на этот год.
Насчет "запила" - вероятность 50 на 50, у меня есть слабые сигналы на рост "по фильтру". В-общем, если закончим июль выше +4% по индексу ММВБ, то с вероятностью 0,7 пойдем вверх к 1700.
Вот что невозможно предсказать, так это время пробоя среднесрочных уровней сопротивления или поддержки. Но думаю, что до конца года "движняк" будет. Направление 50 на 50. Выше Vasraskolbasу я ответил при каких условиях вероятность "движняка" вверх станет выше.
Нда 1365... На мой взгляд примерно 1370 будет хаем июля, но вот пробьет ли снова 1200 это для меня вопрос.
А вы кстати не тестировали свои системы на более ликвидных западных площадках/акциях? Если да, то насколько хуже они там себя проявили?
А вы кстати не тестировали свои системы на более ликвидных западных площадках/акциях? Если да, то насколько хуже они там себя проявили?
============================================
Тестировал. На дорогих акциях, типа SPY и IBM соотношение доходность-риск такое же, как и в России, только и то и другое уменьшается пропорционально уменьшению волатильности. Для сильно волатильных акций типа CISCO система результата не дала. Для акций стоимостью ниже 15$ она вообще работает плохо.
Я вот протестировал свою трендовую систему на фьючерсе S&P500. Ужас! При том же риске что и на фьючерсе нашего РТС доходность в 4 раза хуже. А ведь в будущем, я уверен, наш рынок будет становиться более эффективным и станет похож на ихний. Что же нас ждет... :((
А ведь в будущем, я уверен, наш рынок будет становиться более эффективным и станет похож на ихний. Что же нас ждет... :((
==============================
Согласен, вопрос в том когда это произойдет
Добрый день, Александр. Читал ваше интервью на сайте, в котором вы написали, что для принятия торговых решений вы используете только историю цен. Объемы вы не используете совсем? Хотя бы для фильтрации сигналов. Просто эта тема достаточно широко обсуждается в интернете. Хотелось бы узнать ваше мнение по этому поводу.
С уважением,
Иван
Объемы дневок я в свое время пытался использовать, но никакой предикативной ценности в них для торговли не нашел. Для более мелких таймфреймов, честно говоря, даже не исследовал тему.
