не понял, в начале 2000-ых ставка ЦБ сколько была? выше инфляции и двузначая? Просто тогда денежная масса росла за счёт накопления ЗВР

Сейчас при высоких ставках можно тоже это делать, хотя я конечно против нерыночных механизмов (льготная ипотека, РЕПО ЦБ кредитов ОПК, покупка золото, покупка допустим у экспортеров рупий в ЗВР и куча всего).
Но главная проблема роста М2 в угоду роста ВВП - неравномерность распределения денег между участниками этого пузыря.