Москва. 21 августа. ИНТЕРФАКС-АФИ - Реструктуризация РАО "ЕЭС России" (РТС: EESR) содержит в себе ряд "подводных камней" для инвесторов на рынке ценных бумаг, и один из них - вопрос проведения сделок репо с акциями РАО в моменты, когда из энергохолдинга происходит выделение компаний.

Инвестиционная компания "Ист Кэпитал" при поддержке ряда крупных участников рынка направила на Фондовую биржу ММВБ письмо, в котором излагает эту проблему. Текст письма имеется в распоряжении агентства "Интерфакс-АФИ".

Уже в сентябре завершается первый этап реорганизации РАО "ЕЭС", в результате которого из холдинга будут выделены "ОГК-5" (РТС: OGKE) и "ТГК-5", а акционеры РАО в дополнение к своим бумагам получат пропорциональное количество акций этих генкомпаний.

Но действующие правила проведения торгов на Фондовой бирже ММВБ не предусматривают положений, обеспечивающих защиту владельцев акций, заключивших сделки репо, когда дата составления списка лиц, имеющих право на получение ценных бумаг в связи с реорганизацией в форме выделения, попадает на отрезок времени от первой части до второй части репо, отмечается в письме.

То есть, фактически, если продавец акций РАО по первой части репо продает свои бумаги до выделения компаний, а вторая часть репо приходится на время после их выделения, этот участник рынка по правилам должен будет по второй части репо получить обратно те же бумаги РАО "ЕЭС". Однако коллизия состоит в том, что те бумаги, которые он получит обратно, будут обладать уже другими правами, а акции выделяемых из РАО компаний вполне могут остаться во владении покупателя акций РАО по первой части репо, поскольку именно он окажется в реестре акционеров на момент реорганизации путем выделения.

"Правила торгов, по нашему мнению, должны содержать положения, предусматривающие обязанность покупателя по первой части репо передать продавцу по первой части репо дополнительно ценные бумаги эмитента, образовавшегося в результате реорганизации, в количестве, которое приходится на ценные бумаги реорганизованного эмитента, являющиеся предметом сделки репо. В противном случае возможно возникновения конфликтных ситуаций, связанных с определением собственника акций эмитента, образовавшегося в результате реорганизации. В связи с указанной проблемой просим изменить правила торгов и предусмотреть положения, защищающие права участников рынка ценных бумаг в описанной ситуации", - говорится в письме.

Представитель Фондовой биржи ММВБ пояснил агентству "Интерфакс-АФИ", что в данной ситуации для решения проблемы обойтись изменениями в правила торгов, которые предусматривали бы необходимость возврата по второй части репо бумаг выделенных компаний, не удастся. Эти изменения могут быть не согласуемы с законодательством, поскольку при сделке репо покупатель бумаг по первой части сделки становится титульным собственником, а российское законодательство не предусматривает трактование сделки репо как единой сделки.

В связи с этим биржа намерена по факту получения информации о дате проведения операций зачисления акций ТГК-5 и ОГК-5 акционерам РАО "ЕЭС" проинформировать участников рынка, обратив их внимание на данное обстоятельство при совершении сделок репо. При этом урегулирование вопроса о праве первоначального продавца по первой части репо на получение дополнительных ценных бумаг может быть осуществлено в рамках заключаемых участниками рынка соглашениях на двусторонней основе. Кроме того, ФБ ММВБ предложит учесть эту ситуацию с выделением компаний в рамках "Типового договора по репо", которое разработано НФА совместно с ведущими банками.

Также Фондовая биржа ММВБ планирует направить в Федеральную службу по финансовым рынкам письмо с предложением рассмотреть возможность урегулирования этой ситуации в рамках подзаконных актов или путем изменения законодательства о рынке ценных бумаг.

Сделка репо - сделка по продаже ценных бумаг с обязательством обратного выкупа. По первой из частей сделки репо продавец обязан поставить ценные бумаги, а покупатель - заплатить денежные средства, вторая часть сделки представляет собой обратный выкуп бумаг.

Объем рынка репо с акциями РАО "ЕЭС России" на Фондовой бирже ММВБ очень велик - за 20 календарных (14 торговых) дней августа объем сделок в режимах "репо" и "репо с акциями" с обыкновенными акциями РАО составил 205,3 млрд рублей, с привилегированными - 9 млрд рублей.

С аналогичной проблемой рынок столкнулся при выделении из ГМК "Норильский никель" (РТС: GMKN) компании "Полюс Золото" (РТС: PLZL), однако широкого резонанса ситуация не получила, так как объем сделок был несопоставим с объемом по акциям РАО "ЕЭС"..