Системный трейдинг: выматывающая "борьба с нулем" (итоги 1 квартала)  

# 01.04.2010 18:50
Если говорить об итогах квартала коротко, то получается как в сводке Информбюро: "на Западном фронте без перемен, идут бои местного значения". "Борьба с нулем" продолжилась и уже выматывает все нервы. Однако нет худа, без добра. Взглянув на график доходности, я обнаружил его удивительное сходство с одним из графиков, который приводил в своем докладе по системому трейдингу на конференции в Алма-ате в октябре 2006-го (см. здесь). А это значит, что управление, в общем, было адекватно тому рынку, который мы наблюдали в первом квартале. Подробнее об этом и об итогах продолжающейся "борьбы с нулем" ниже.

Но начнем мы с традиционных пунктов


1.Изменения долей эмитентов в портфеле

 GAZPGMKNLKOHSBERSNGSVTBRROSN
11.01.10-01.04.1025%12%12%25%8%6%12%


Как видите, портфель в начале первого квартала 2010-го года по традиции был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов в четвертом квартале 2009. Доля ВТБ в два раза меньше доли Лукойла, Норильского никеля и Роснефти потому, что в ней в настоящее время число торговых систем тоже в два раз меньше из-за относительно короткой истории


8. Внесистемные решения

С 15 марта 2010-го года из-за разворота падающего тренда в EUR/USD и, в связи с этим, повышенной вероятностью возникновения на рынке растущей «пилы», были запрещены реальные шорты (см. здесь). Влияние этого решения на результат мы разберем подробнее ниже, а сейчас по традиции приведем графические результаты управления.

График доходности в первом квартале 2010-м года в сравнении индексом ММВБ и "Купил и держи" торгуемого портфеля представлен на следующем рисунке



Мы специально приведем график просадок ниже, так как сейчас уместно привести упоминавшийся график из доклада



Как говорится в старых играх на наблюдательность, "найдите отличия". О чем говорит такое совпадение? Только о полной адекватности управления, закладываемым в него идеям. Что ж "на безрыбье и рак - рыба".

График просадок в первом квартале 2010-м года в сравнении индексом ММВБ и "купил и держи" торгуемого портфеля представлен на следующем рисунке



Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления.


Так как доходности индексов и управления в первом квартале имели разный знак, то уместно сравнивать только характеристики риска

Таблица характеристик риска

 ШарпСортиноКальмар
управление1.26%0.88%-8.31%
Купил и держи1.74%1.26%-13.99%
индекс ММВБ1.55%0.95%-12.07%


Как мы видим, превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи» по риску сохранилось, но вот доходность управления оказалась отрицательной, что неудивительно для бестрендового слабоволатильного рынка.

И хотя квартал выдался скучным на события, по традиции рассмотрим результаты управления в разные периоды. Сейчас мы можем подвести итоги очередного «черного лебедя» нашего управления с 3.11.09:

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
03.11-19.01"пилообразный рост"5.06%23.65%21.80%


Затем на рынке случился краткосрочный падающий тренд (на индексах с 19.01 по 12.02, на счету правления с 18.01 до 15.02), на котором были получены следующие результаты:

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
19.01-12.02падающий тренд-7.84%-13.47%-12.07%


По обыкновению на падении управление существенно обыграло рынок.

Этот падающий тренд сменился на слабый растущий тренд, который начался, как пилообразный (25.02 даже был достигнут годовой минимум "Купил и держи" торгуемого портфеля), но в конце выдал семь растущих дней, из которых, правда, только в два дня рост превзошел среднедневную волатильность российского рынка в 1,2%. Результат на таком росте получился обычным для нашего управления:

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
12.02-05.03растущий тренд4.73%9.30%8.39%


Однако затем на рынке встретилась самая настоящая краткосрочная "пила", которая традиционно является "черным лебедем" нашего управления:

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
05.03-15.03"пила"-4.73%-1.75%-1.00%


Вслед за "пилой" последовал слабый рост, в котором нам удалось не отстать от "Купил и держи" только благодаря разнонаправленному движению акций в некоторые дни, хотя именно в эти дни был и установлен минимум счета управления (25.03):

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
15.03-31.03слабый растущий тренд2.47%2.78%3.57%


И наконец, как и обещали, рассмотрим результат внесистемного решения об отключении шортов. В момент его принятия фильтр разрешал шорты в трех эмитентах: Лукойл, Газпром и Норильский никель. Доходность шортов, которые должны были быть открыты реально, в этих эмитентах составила:

GAZP1.92%
GMKN-2.20%
LKOH-0.41%


Итого с учетом указанных в п.1 долей, получим, что недополученная прибыль по портфелю из-за внесистемного решения с учетом коэффициента 1,2 составила 0,2%.

Итоговый поквартальный результат составил:

периодуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
1 квартал*-1.70%3.91%6.47%


Столь большая разница между "Купил и держи" и индексом ММВБ объясняется отсутствием в портфеле акций черной металлургии, электроэнергетики и региональных телекомов из-за их недостаточной ликвидности для краткосрочной трендовой торговли.

И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления


месяцуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
январь*-0.94%3.59%4.22%
февраль-2.69%-7.94%-6.11%
март1.98%8.96%8.82%


*с 30 декабря 2009, 1 час 15 минут торгов 31 декабря мы исключили из результатов 2009-го года и учитываем их в результатах 2010-го года

А. Г.



постоянный адрес статьи
комментарии 19
Vasraskolbas
Я бы все же рекомендовал сделать веса переменными, тогда за счет динамического перераспределения средтсв можно обгонять индекс и в тухлые периоды за счет увеличения доли бумаг в сильном тренде

#01.04.10 20:03

А. Г.
Добрый вечер!

Я уже писал в Блоге, что для моей торговли сложно увеличивать базовые доли каких-либо эмитентов при нынешней ликвидности. Почему? Потому, что есть фильтр плечей, который это делает из своих соображений, выбирая по его мнению "сильные акции", доля которых увеличивается в два раза. Но при нынешних базовых долях, запас невелик. Вот в том же Суре включился фильтр плечей и уже стало трудно исполнять заявки на 8%% портфеля (это если 4 системы оказываются с близкими уровнями). А ведь Сур ликвидней тех же Русгидро и Полюса, не говоря уж о Северстали и Уралсязьинформе. И какой смысл брать перечисленные акции в 4% базового портфеля или 8% в случае включения плечей? Ведь даже рост на 100% в этих акциях даст максимум 8% по портфелю.

А значит надо работать с тем списком, что есть. Но и в этом списке я от ограничения в 25% базового портфеля не откажусь, так как при включении плечей это уже будет 50% портфеля, а брать одного эмитента больше, чем на 50% - это, ИМХО, огромный риск. Тем более, что в таких акциях, как Лукойл, Роснефть, Никель и ВТБ я не очень уверен, что при базовой доле в 20% и включении плечей (т. е. доля будет 40%) не произойдет тоже самое, что сейчас происходит с Сургутом при 16%. А значит возможностей для вариативности совсем немного - примерно 30% портфеля, по не более, чем 8% на каждую из четырех перечисленных акций. Не думаю, что так получится, что все они будут лучше рынка, а значит допвозможности еще меньше. Так стоит ли с этим заморачиваться?

С уважением

#01.04.10 21:16

DQ-Still
Добрый день, Александр!
Что-то я ничего не понял - просадка с начала года судя по графику около -8%, а из финальной таблицы -1.65%, что верно? А индекс ммвб на клозе 11.01 составлял 1444.78, а на клозе 31.03 - 1450.15, а по графику просадки разница в -2%? Надеюсь, я просто что-то недопонял...
С уважением, Олег

#02.04.10 00:15

А. Г.
Добрый день, Олег!

Просадка считается не от конкретной даты, а от максимума за период. Максимум индекса ММВБ и "Купил и держи" был 19.01, максимум счета 18.01. От этих дат и считается текущая просадка. А цифры от начала года даются по отношению к 30.12.09.

С уважением

#02.04.10 09:20

Алексей
Александр,добрый день! Текущий рост происходит из-за пприхода на рынок новых денег или нам пока не грозит выход из сложившегося диапазона?

#02.04.10 14:33

DQ-Still
Добрый день, Александр!
=====================
Просадка считается не от конкретной даты, а от максимума за период. Максимум индекса ММВБ и "Купил и держи" был 19.01, максимум счета 18.01. От этих дат и считается текущая просадка. А цифры от начала года даются по отношению к 30.12.09.
=====================
Конечно я знаю как считается просадка))
Просто у Вас на графике 11.01 и 18.01 значения 0%, что и ввело меня в заблуждение. Сейчас все понятно, видимо в начале графика ошибка.
С уважением, Олег

#02.04.10 15:51

А. Г.
То Алексей

На Ваш вопрос можно будет ответить числа 10-15 апреля.


To Олег

==========================================
Просто у Вас на графике 11.01 и 18.01 значения 0%, что и ввело меня в заблуждение. Сейчас все понятно, видимо в начале графика ошибка.
==========================================

Никакой ошибки - просадка считается от максимума за период до текущей даты. 11.01 был текущий максимум и, соответственно, просадка нуль, а про 18.01 еще не было ничего известно. Во всех точках текущих максимумов на графике просадок будут нули, вне зависимости от того, что в будущем (!) этим максимумы будут превзойдены.

С уважением

#02.04.10 16:50

DQ-Still
Да, все правильно, это я туплю)))
...можно я потуплю еще немного? :) -
имхо, Ваша система выглядит "спящей", интересны критерии ее просыпания...
непонятно, что на ралли сбербанка в марте Ваша система отстает так сильно от индекса(хотя понимаю - газпром помешал, но непонятно почему на газпроме не заработать на шортах кучу денег в первой половине февраля - у Вас же применяются шорты - по нему все было технично в тот период)
Вобщем совсем не понимаю логику Вашей системы - по тем бумагам, которые у Вас, проблемы были только у лукойла и роснефти, видимо четверть газпрома виновата...
может что-то надо поменять таки?
Все - тупить закончил...
Извините, Александр, за дилетантские выкладки...
Я просто неравнодушен к тому, что Вы делаете...
С уважением, Олег


#03.04.10 03:59

GeneratorTS
Почему не торгуете менее ликвидные бумаги по дням, там уже проскальзование менее важно?

#03.04.10 16:22

А. Г.
То Олег

Я же отвечал Вам про свою "идеальную" систему. Если Вы прогоните ее (в режиме "только лонг") на том портфеле, который торговался, то увидите, что ее доходность за квартал составила 2,2%. А если к этому добавить "разводные дни" типа 26 января и 9-12 марта, когда были входы и выходы с убытком в один день, то и получим то, что получили (убыток 26.01 плюс 9.03-15.03 составил почти 9%).

Что касается шортов, то фильтру, чтобы их открыть, нужно 10-14 падения, а Газпром еще в конец января "штурмовал" 190 руб. 12 февраля шорты были открыт и игрались с переменным успехом.

А что касается хороших акций, то под мою торговлю лучше всего подошли в этом квартале Никель и Сур, а вот сбер два дня подряд рос слишком мало дней.

То Игорь

Я вообще не торгую системы с временем сидения в позиции больше 5 дней, так как их просадка на истории больше обещанных мной инвесторам не более 20%. Тем более, что у меня нет системного критерия отбора "хороших" акций в портфель, а без этого оба моих предыдущих опыта торговли неликвидов, окончились тем, что была получена доходность, аналогичная индексу РТС (хорошо, что он был растущим).

С уважением

#03.04.10 22:22

DQ-Still
Александр, скажите, - вот у Вас есть фильтры на шорты, на плечи(кстати Вы не ничего не сказали как работал этот фильтр в 1 квартале), а нету у Вас фильтра на торговлю? Я это совершенно серьезно (долго думал как спросить - сам вопрос выглядит немного не корректно в связи с итогами торговли - но решил, что это лишь эмоции:) ).
Если нет такого фильтра, то нет ли у Вас идеи его сделать и каким образом? Иногда гораздо выгодней не торговать, а уж риск вообще минимален. Имхо тут главное определить критерии соответствия своей торговой системы существующей в данный период реальности(а вот как это сделать?).
С уважением, Олег

#04.04.10 02:26

DQ-Still
Сорри:)
Перечитал комментарии - вопрос о фильтре плечей практически снят...

#04.04.10 02:46

Ольга
Александр, хочу Вас поздравить с Светлым праздником Пасхи! Да хранит Вас Господь.

#04.04.10 22:15

А. Г.
Большое, спасибо, Ольга!

Позвольте мне тоже поздравить Вас с этим Великим праздником и пожелать здоровья, счастья, удачи и успехов!

С уважением

#05.04.10 09:00

DimK
Добрый день, Александр! Я правильно понимаю, что предыдущий максимум по счету был еще в июне 2009? Действительно тяжелый период на рынке для трендовых систем.

#05.04.10 12:39

А. Г.
Добрый день!

Я правильно понимаю, что предыдущий максимум по счету был еще в июне 2009?

======================================

Да, правильно понимаете. Период тяжелый, но не "смертельный", так как ни просадка, ни общий результат не вышли за расчетные величины.

С уважением

#05.04.10 15:08

...
Александр, а каков портрет среднего институционального инвестора или крупного частного, что для него приоритетное: репутация, доходность\риск, доходность-обязательно обгонять рынок, потенциальные просадки..
С уважением, ...

#06.04.10 09:29

А. Г.
а каков портрет среднего институционального инвестора или крупного частного, что для него приоритетное: репутация, доходность\риск, доходность-обязательно обгонять рынок, потенциальные просадки.

=========================================

Я могу говорить только о своем опыте работы с клиентами. Для крупных клиентов приоритетней всего годовая доходность существенно больше, чем на облигациях и депозитах. На втором месте просадки (15% еще терпимо, 20% уже многовато, 25% и больше - "Вы с ума сошли!"). Обязательно обгонять рынок - это для инвесторов со средствами ниже среднего. Доходность/риск - это вообще редкие уникальные профессионалы среди инвесторов.

С уважением

#06.04.10 18:32

интересно, спасибо!
...

#06.04.10 23:17


Имя
Комментарий
внимание: html вырезается


Mosquito 1.1.96 b290308

Rambler's Top100