Как стать трейдером? Форум Деньги

Форум 
Мысли о рынке.
Пользователь: Котауси (IP-адрес скрыт)
Дата: 18.09.2008 18:56

Привет всем.

Сначала о том, что творится на рынке. Налицо классический кредитный кризис, усугублённый кризисом ликвидности. Банки, ПИФы и НПФы за время дешёвых денег набрали в портфели полно всякого джанка, зачастую ориентируясь только на инвестиционные меморандумы. Отдельные "гении" (типа инвестбанков) ещё и реповались под них, используя дешёвые ставки по долларам и евро. Пока приток ликвидности в виде западных денег и конвертированной ЦБ выручки от продажи углеводородов рос, всё было нормально и управляющие портфелями получали свои "законные" бонусы. Но как только поток долларов из-за рубежа иссяк до нуля, рынок облигаций пошёл вниз. К настоящему времени даунтренд на рынке облигаций идёт уже год.

Рынок акций в это время уже два года торчал в боковике. По сути, это означает, что:
а) на рынке сформировались портфели из полуликвидных и неликвидных бумаг, купленных на пике их стоимости;
б) многочисленные "инвесторы", поучаствовавшие в разных IPO, оказались владельцами акций, стоимость которых как минимум не возрастала.
В более-менее нормальном положении находились только те, кто торговал "фишками".
Этот год начался с январского проблёва. Честно говоря, мне неинтересно, почему он случился и кем был вызван, но он сформировал многочисленные повышательные настроения: а) у тех, кому посчастливилось купить ниже, б) у тех, кто завис в бумагах на январских максимумах. Казалось бы, майский выброс подтверждал их правоту, но май был сделан искусственно на ФОРТСе и нужен был только для одного: исполнения заказов на продажу. Итак, я утверждаю, что май стал точкой отсчёта в процессе нетто-вывода денег нерезидентов с российского фондового рынка. Если в августе 2007 года прекратился нетто-приток, то в мае 2008 года стартовал нетто-отток иностранных капиталов. На фоне предсказательной эйфории о новых максимумах по индексу РТС этот перелом не заметил практически никто.

С этого момента практически уже ничего нельзя было сделать: нерезы продавали всё, что могли продать. Сначала умер рынок неликвида, затем забили под шляпку металлургию, электроэнергетику и связь (Путин со своим "доктором" немножко этому помог), а с августа настала участь фишек в стоках и рынка облигаций. Приблизительно с этого же периода начал ощущаться недостаток рублёвой ликвидности: первичный рынок облигаций перестал функционировать. В конце июля -- начале августа стали рушиться клиентские портфели, мы неоднократно видели стопы по чьим-то крупным вложениям. Наконец, ближе к концу августа стало понятно, что на ФОРТСе попался кто-то крупный.
Я утверждал, утверждаю и буду утверждать, что катастрофа КИТ-Финанса -- это мелкий эпизод общего крушения инфраструктуры рынка. Да, он оказался не в теме нерезидентских ордеров и за это поплатился. Да, бэквордация на фьючерсе произошла во многом благодаря ему и подтолкнула вниз весь спот. Да, благодаря ему на рынок выплеснулось много Ростелекома и подвисло сделок РЕПО на несколько миллиардов рублей. Но всё это фигня по сравнению с тем, что на сентябрь должен был прийтись основной удар нерезидентов по выводу денег с российского рынка. КИТ-Финанс -- это не вершина кризиса, это его начало. Всё, что было до этого, -- это всего лишь разведка боем и выход на стартовые позиции. В ближайшем будущем нас ждут ядерные удары в переносном смысле этого слова.

Те, кто надеется, что после возобновления торгов шортистам прижмут хвосты, правы, но это нужно только для одного -- чтобы забросить рынок повыше и оттуда убить его нерезидентскими продажами окончательно. Я утверждаю, что процесс вывода нерезидентских денег далёк от финальной стадии. На четвёртый квартал запланированы дефолты по внешним обязательствам в размере 50 милрд. долларов, каков размер дефолтов по рублёвым обязательствам, я предсказать не берусь. При отсутствии возможностей для рефинансирования на Западе я далеко не уверен, что этого удастся избежать. Джанк, который составляет весомую часть в портфелях, можно хоронить без почестей уже сейчас. Разговоры о том, где минимум по индексу РТС, можно не продолжать -- они бессмысленны. Банкротство рынка облигаций станет одним из двух главных гвоздей в крышку гроба банковской системы. Вторым главным гвоздём станет рынок недвижимости.

2009-й год -- это год массовых банкротств. Прежде всего, будут обанкрочены сотни банков -- просто потому, что не смогут выполнить нормативы по достаточности капитала. Банкротства инвесткомпаний на этом фоне будут смотреться жалкой насмешкой. Далее, будут обанкрочены сотни застройщиков и девелоперов. Просто потому что не смогут вернуть ранее взятые кредиты. 2009-й год -- это год падежа недвижимости. Этот процесс будет гораздо более долгим, чем на фондовом рынке, просто в силу низкой ликвидности этого рынка. Но пока будет падать недвижка, на восстановление фондового рынка надеяться бессмысленно. О том, что будет с валютным рынком, я судить не берусь, но есть мнение, что нас ожидает девальвация. Если вспомнить примеры стран ЮВА в 1997 - 98 гг., то этот сценарий не лишён смысла -- в тот период все экономики, попавшие под удар кризиса, испытали девальвацию. Когда она случится у нас -- не знаю, думаю, что этот процесс будет более плавным, чем в 1998 году.

Теперь о том, что делают власти. На мой взгляд, они спасают не финансовую систему страны -- они спасают свои активы. Борьба с инфляцией путём сжатия денежной массы, когда необходимо её расширение, запрет маржинальных сделок и шортов, когда над рынком висят нерезидентские продажи, избирательное кредитование отдельно взятых банков -- всё это заставляет меня думать, что смысл происходящего до финансовых властей не доходит. Он им и не нужен -- им нужно спасти своё. Поэтому вся риторика ответственных лиц направлена не на поддержание доверия к финансовой системе, а на запудривание мозгов. Видимо, они осознали, что спасти ситуацию уже не в силах, а в силах спасти то, что принадлежит лично им. С этого момента деньги миллионов можно считать приговорёнными.

В данной ситуации я считаю, что все модели цен и волатильности, которыми можно было пользоваться ранее, утрачивают смысл. Самым разумным было бы отказаться от торговли ВООБЩЕ вплоть до конца 2009 года, ибо те системы, которыми можно было пользоваться ещё в августе, в период полного распада всей финансовой ситемы окажутся бесполезными. Все, кто постарается ухватить удачу за хвост и купить "на минимуме", будут выброшены с рынка. Все, кто постарается "зашортить кризис", будут также выброшены с рынка. Характер волатильности отныне (во многом благодаря действиям властей) становится непредсказуемым. Главный вопрос стоит не в том, докуда упадёт рынок, а какие сегменты рынка останутся в живых. Я очень хочу надеяться, что выживут все площадки, но я бы не решился утверждать это с гарантией. Что касается участников этих рынков, то выживут ОЧЕНЬ немногие.

Перейти: <>
Опции: ОтветитьЦитировать


Тема Написано Просмотров Дата
  Мысли о рынке. Котауси 10533 18.09.2008 18:56
  Я твои мысли немножко пропиарил. =)(-) washerman 980 19.09.2008 08:28
  Re: Всё так и будет, konkop 1054 19.09.2008 06:56
  буду краток... (+) К. Белибердин 1274 18.09.2008 23:44
  Re: буду краток... (+) PhD 1357 19.09.2008 01:44
  Я оптимистическую версию могу предложить про внешнею составляющею Он 1018 18.09.2008 23:54
  ну, когда точно закончить лить - это, имхо, еще вопрос... (+) К. Белибердин 813 19.09.2008 00:06
  Насчёт "механизма реализации" мне неочевидно Он 728 19.09.2008 08:07
  Re: Мысли о рынке. lockter 862 18.09.2008 23:31
  А если не дергать рынок наверх, а зажать надолго госбаблом на текущих ценах? rybin 867 18.09.2008 22:46
  По такой логике... 10x50 810 18.09.2008 22:34
  А вот насчет краха рынка облигаций Всегда Вниз 932 18.09.2008 22:29
  бред Dude 859 18.09.2008 22:50
  Не нервничайте u Всегда Вниз 812 18.09.2008 22:56
  Re: бред феликс 739 18.09.2008 22:51
  уверяю вас они не ведают что творят Dude 759 18.09.2008 23:07
  Замечательный анализ предстоящей детоваризации всего нашего народного хозяйства(-) stranger 739 18.09.2008 21:53
  Даже, если не рассматривать stranger 773 18.09.2008 22:01
  Просто один факт Kos 1091 18.09.2008 21:44
  Re: Просто один факт rybin 843 18.09.2008 22:08
  В рублях недвижка в 1998-м и не падала, а в долларах в сентябре упала(-) А. Г. 739 18.09.2008 22:03
  Re: мы брали в мае 99 г в центре питера-280 долларов за метр Димитрий 785 18.09.2008 23:19
  на своей шкуре помню динамику цен тогда rybin 812 18.09.2008 22:12
  В рублях она никогда не измерялась(уж тогда точно),а в долларах я чёто не помню,чтоб падала(-) Он 606 18.09.2008 22:07
  Почти в два раза А. Г. 752 18.09.2008 22:13
  да, падение в 2 раза... то, что недвижка... (+) К. Белибердин 722 18.09.2008 23:05
  В какой помойке ты квартиру покупал? D Фу! по 600 в 97-м, которая потом была 350 в 99-м ... Это Митино что ль или Бутово?(-) rybin 576 18.09.2008 22:52
  Re: Встряну. Не знаю как в Бутово и Митино VGV 748 18.09.2008 22:59
  А.Г.!Я не в порядке уличить именно Вас,но ради адекватного восприятия окр.действительности... Он 709 18.09.2008 22:23
  Re: МФЦ говорите, VGV 650 18.09.2008 23:22
  После ноябрьских я счёт там открыл Он 633 18.09.2008 23:31
  Все аналогично А. Г. 638 18.09.2008 22:44
  Ну значит я ошибся. Он 606 18.09.2008 23:18
  Это только про Москву, другие города - не знаю(-) А. Г. 583 18.09.2008 22:05
  Чего спорить-то. Можно график посмотреть.u dastin 709 18.09.2008 22:33
  Кстати, после кризисёнка в 95 и повалилось.(-) dastin 536 18.09.2008 22:35
  По мне так там вообще многое спорно(-) Он 568 18.09.2008 21:49
  Уважаю.(-) washerman 608 18.09.2008 20:36
  давай занудствовать.... Gurin 849 18.09.2008 20:18
  Вот это то и плохо А. Г. 646 19.09.2008 00:24
  свят свят...(-) Чапаев 585 18.09.2008 20:11
  tu(-) феликс 561 18.09.2008 19:50
  Написано, конечно, классноtu Блюменталь 943 18.09.2008 19:38
  эк ... тебя опесимистилоD ...(-) 818 637 18.09.2008 19:36
  "Внушаить" u grigor 825 18.09.2008 19:29
  Re: Мысли о рынке. PhD 1059 18.09.2008 19:28
  Док, ты прям телепат (см. в моем посте) D(-) grigor 735 18.09.2008 19:29
  Дык в юности научился читать мысли начальства D(-)(-) PhD 680 18.09.2008 19:31


Как стать трейдером? Форум создан Инфо с Phorum.

Rambler's Top100