http://www.howtotrade.ru/nw ru http://www.howtotrade.ru/nw/img/logosmall.png http://www.howtotrade.ru/nw http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1326890621 Открыта запись на мой двухдневный обучающий курс. Записаться можно <a href="http://education.zerich.ru/event/188028/" target="_blank">здесь</a>. Так как курс обучающий, то никакой одновременной массовки устраивать не будем. Обучение будет проводиться группами до 18 человек. Очередность строго по времени записи (учебный центр оставляет за собой право пропускать "вне очереди" клиентов компании). Но обещаю, что его прослушать смогут все желающие: буду преподавать до последнего записавшегося в январе-феврале. Программу курса можно скачать <a href="http://howtotrade2007.narod.ru/articles.html" target="_blank">здесь</a> (предпоследняя ссылка) вместе с презентацией бесплатного семинара. С марта планирую начать читать дополнительные главы (в программе помечены ^*)) для прослушавших этот курс. Параллельно буду читать и этот курс, если найдутся еще желающие. Обучение будет проходить только по выходным, так как в будние дни в период работы биржи я торгую. <br> <br> <div align="right">А. Г. (Александр Горчаков)</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1326890621" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Wed, 18 Jan 2012 16:43:41 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1325513856 С Новым Годом! <br> <br> Начну с хорошего. Конца света не будет! Человечество спокойно или неспокойно, но переживет ту дату, на которой обрывается календарь майя (то ли 21, то ли 23 декабря – ученые по этому поводу до сих пор спорят). <br> <br> А вот в остальном нас ждут непростые времена. Еврозона в лице своих лидеров Германии и Франции показала полную неготовность к борьбе с кризисом ликвидности, который накрывает Европу, захватывая даже страны с собственной валютой. Куча переговоров с нулевым эффектом из-за нежелания руководства Германии принять на себя ответственность за сохранение евро, не привела к каким-либо значимым изменениям настроений инвесторов. <cut> <br> <br> Я далек от прогноза краха евро, но любой прецедент выхода из еврозоны не нашел еще своего отражения в ценах, а потому такой выход вызовет обвал на рынках еврозоны и потянет за собой весь мир. Это будет (если конечно будет) «бомба» в разы сильнее банкротства Леман Бразерс и с гораздо более катастрофичными последствиями для всех долговых рынков, как государственных, так и корпоративных. При самом худшем сценарии это станет концом глобализации финансовых рынков. Но не будем о совсем уж грустном... <br> <br> Положение усугубляется американскими выборами. И хотя пока республиканцы не выдвинули достойного соперника Обаме, но очередное «спасение мира» от ФРС так сильно ударит и по без того пошатнувшейся популярности нынешнего американского президента, что его победит даже самый слабый кандидат республиканцев. Поэтому помощи из-за океана, как это было в 2008-м, ждать финансовым рынкам не приходится. Да будут меры против укрепления доллара и роста ставок кредитования, но направленные исключительно внутрь США. ТВИСТ 2011-го – это как раз такая мера, за ней возможны ТВИСТ-2,3 и т. д.. Но, как мы видели во второй половине 2011-го, это добавляет оптимизма только на индексе S&P500. <br> <br> Япония – это еще одна «бомба замедленного действия» с огромным долгом. Про нее забыли только потому, что, несмотря на землетрясение, капитал не побежал из страны, а наоборот краткосрочно даже вернулся на ее долговой рынок. Но как-то за «кризисом еврозоны» забылось, что этот патриотический порыв японского капитала быстро иссяк к лету 2011-го. <br> <br> Кто бы мог спасти мир от краха? Китай. Но, несмотря на усиление экономической мощи в результате кризиса последних лет, Китай пока ни материально, ни философски не готов к радикальным шагам на мировой экономической арене. Конфуцианская психология «постепенных шагов» оберегает Китай от внутренних потрясений и потому отказа от нее в 2012-м вряд ли можно ждать. Поэтому наполнение мировой ликвидности юанями в 2012-м мы вряд ли дождемся. <br> <br> Единственный «луч света в темном царстве» 2011-го – это ЦБ Швейцарии. Вот он показал пример еврозоне как надо действовать в критических ситуациях. Но что такое швейцарский ВВП на фоне ВВП еврозоны. «Капля в море». <br> <br> В-общем, если хотите в 2012-м «финансового мира», то готовьтесь к «финансовой войне». Пока Германия не объявит о согласии на ЕвроКУЕ, превосходящее все три американских КУЕ вместе взятых, ничего хорошего на финансовых рынках не будет. Как не будет ничего хорошего, если это ЕвроКУЕ в очередной раз опоздает и прецедент выхода из еврозоны будет создан до него. <br> <br> А потому в 2012-м любой оптимизм без ЕвроКУЕ – неоправдан, а после любого прецедента выхода из еврозоны будет неоправдан вдвойне. Поэтому покупки на таких «оптимизмах» без коротких стопов – это «путь в никуда». Как и усреднение на провалах. Кто хочет усредняться на провалах без коротких тейк-профитов – взгляните на 2008-й. Арбитраж? Да всех арбитражеров при прецеденте выхода из «еврозоны» «порвет как тузик грелку». Самое разумное в сложившейся ситуации – это шорт на локальных ростах (помните шорт – это всегда спекуляция). На втором месте может быть аккуратная покупка волатильности. Но при этой игре надо понимать, что будущее рынка производных в условиях глобальных катаклизмов тоже «под вопросом». Вот такая тактика нам поможет продержаться в 2012-м. <br> <br> Внимательный читатель увидит, что я ничего не написал про Россию. А что писать, когда Россия в условиях кризисов за ее пределами ведома на 99,9%. «Тихая гавань»? Да не смешите меня. Да у нас могут быть периоды «отвязки», связанные с президентскими выборами, акциями протеста и надеждами на «нового Путина». Если к концу этих «отвязок» подоспеет ЕвроКУЕ, то может нас и пронесет от катаклизмов. Ну, а если не успеет, то получится «хотели как лучше, а получилось как всегда». То же самое можно сказать и про Индию с Бразилией и Гонконг с Кореей. Искать там «тихие гавани» также бессмысленно, как и в России. Китай конечно спасет себя, но свой фондовый рынок спасать не будет. <br> <br> Вот такой нас ждет непростой год для упертых «быков». Удачи Вам, Господа! <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1325513856" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Mon, 02 Jan 2012 18:17:36 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1320649196 В июле, как и в первом полугодии, рынок оставался, в основном, "пилообразным" и низковолатильным, но с началом августа на рынке наметился падающий тренд и волатильность резко выросла. Однако краткосрочные сильные падения на 10 и более процентов в августе и сентябре чередовались с затяжными "пилами", из-за которых фильтр не успевал открыть шорты по большинству эмитентов непосредственно перед падением. Так на падении со 2-го по 8-е августа фильтр разрешал реальные шорты только по Роснефти и ВТБ (20% базового портфеля), а на падении с 20 по 22 сентября только в Сбербанке привилегированном и ВТБ (15% базового портфеля). Впрочем последние шорты не имели значения, так как 11 августа я внесистемно отменил реальные шорты до пробоя вниз индексом ММВБ уровня 1370. Это было сделано из-за опасений повторения <a href="/nw/index.php?p=1254386677" target="_blank">ситуации июля-августа 2009</a>. Тогда на почти 30%-м росте (в ходе этого роста больше 10% пришлось на гэпы вверх после падения накануне) управление показало практически нулевой результат (+0.56%) из-за более, чем 10%-го убытка на шортах.<cut> <br> <br>Доли эмитентов в торгуемом портфеле во третьем квартале были следующие (в таблице мы также приводим и новый портфель на четвертый квартал)<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 сellpadding=0><tr><td>&nbsp;</td><td>GAZP</td><td>GMKN</td><td>LKOH</td><td>SBER</td><td>SBERP</td><td>VTBR</td><td>ROSN</td></tr><tr><td>11.01.11-01.04.11</td><td>22%</td><td>17%</td><td>12%</td><td>25%</td><td>0%</td><td>12%</td><td>12%</td></tr><tr><td>04.04.11-04.07.11</td><td>25%</td><td>14%</td><td>14%</td><td>19%</td><td>6%</td><td>10%</td><td>12%</td></tr><tr><td>05.07.11-03.10.11</td><td>25%</td><td>15%</td><td>15%</td><td>19%</td><td>6%</td><td>9%</td><td>11%</td></tr><td>04.10.11-31.12.11</td><td>25%</td><td>16%</td><td>13%</td><td>19%</td><td>6%</td><td>10%</td><td>11%</td></tr></table> <br> <br>По традиции портфель был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов во втором квартале 2011-го, однако доля Сбербанка по прежнему осталась разделенной между обыкновенными акциями Сбербанка и привилегированными. <br> <br> График доходности в сравнении индексом ММВБ и "Купил и держи" торгуемого портфеля представлен на следующем рисунке<br> <br> <img src=http://img-fotki.yandex.ru/get/4711/23087287.4/0_54c90_a3e13e41_orig><br> <br> График просадок в сравнении индексом ММВБ и "купил и держи" торгуемого портфеля представлен ниже<br> <br> <img src=http://img-fotki.yandex.ru/get/4416/23087287.4/0_54c91_a773ff10_orig><br> <br> Вообще приведенные графики очень напоминают аналогичные графики ... <a href="/nw/index.php?p=1231096591" target="_blank">2008-го года</a>, если последние обрезать 3-4 сентября 2008-го. Парадоксально, но интуитивно я чувствовал это еще <a href="/nw/index.php?p=1302266515" target="_blank">в апреле этого года</a>. <br> <br> По традиции рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления в сравнении с «Купил и держи» и индексом ММВБ:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>&nbsp;</td><td>Управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>средняя доходность^*</td><td>-12.45%</td><td>-24.86%</td><td>-25.95%</td></tr><tr><td>риск по Шарпу</td><td>1.00%</td><td>1.74%</td><td>1.65%</td></tr><tr><td>риск по Сортино</td><td>0.67%</td><td>1.4%</td><td>1.35%</td></tr><tr><td>просадка</td><td>-17.17%</td><td>-30.33%</td><td>-28.65%</td></tr></table><br> <br> Как мы не раз отмечали, коэффициенты Шарпа, Сортино и Кальмара теряют свой смысл при отрицательной доходности, а потому не приводим их значений.<br> <br> Альфа и бета управления относительно «Купил и держи» и индекса ММВБ за три квартала составили:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>&nbsp;</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>Бета</td><td>0.33</td><td>0.34</td></tr><tr><td>Альфа^*</td><td>-4.13%</td><td>-3.63%</td></tr></table><br>^*<small>в % годовых</small><br> <br> Как мы видим, риск управления вырос, но выросло и превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи», как по риску, так и по доходности. Также снизилась Бета управления за три квартала и Альфа выросла на 30% по сравнению с результатами за полугодие за счет августа и сентября, когда она из отрицательной снова стала положительной.<br> <br> Рассмотрим результаты управления в разные периоды. Квартал по традиции этого года начался с краткосрочного роста. Этот рост начался неcколько раньше - 23 июня, но до начала июля его нельзя было идентифицировать в ходе наблюдавшейшся "пилы" с 9 июня. На этом росте в режиме, установленном фильтром, "только лонг" были получены следующие результаты:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>23.06-07.07</td><td>"краткосрочный рост"</td><td>3.63%</td><td>8.20%</td><td>8.25%</td></tr></table><br> <br> Однако этот рост сыграл с управлением "злую шутку", так как в случившуюся затем на рынке «пиле-лобзик», управление вошло в режиме "лонг с плечами" и сильно проиграло рынку:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>07.07-02.08</td><td>«наклоненная вниз пила»</td><td>-6.81%</td><td>-2.35%</td><td>-1.57%</td></tr></table><br> <br> Как я уже писал выше, из-за этой "пилы" мы встретили первую волну падения (до 8 августа) с шортами только в Роснефти и ВТБ и получили следующий результат:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>02.08-08.08</td><td>«падающий тренд»</td><td>-1.93%</td><td>-11.73%</td><td>-12.46%</td></tr></table><br> <br> Однако с 9 августа включились шорты во всех эмитентах и общий результат на падении до 11 августа составил:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>02.08-11.08</td><td>«падающий тренд»</td><td>0.97%</td><td>-16.43%</td><td>-16.45%</td></tr></table><br> <br> Дальнейшее поведение счета до 23 сентября характерно для управление лонг без плечей с псевдошортами:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>11.08-15.08</td><td>«краткосрочный рост»</td><td>2.47%</td><td>5.88%</td><td>5.54%</td></tr></table><br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>15.08-25.08</td><td>«пилообразный падающий тренд»</td><td>-6.38%</td><td>-4.70%</td><td>-4.51%</td></tr></table><br> <br> Собственно 25 августа и был достигнут годовой максимум просадки счета.<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>25.08-31.08</td><td>«краткосрочный рост»</td><td>4.84%</td><td>7.54%</td><td>7.18%</td></tr></table><br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>31.08-21.09</td><td>«наклоненная вниз пила»</td><td>-3.12%</td><td>-4.11%</td><td>-2.51%</td></tr></table><br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>21.09-23.09</td><td>«падающий тренд»</td><td>-0.72%</td><td>-10.29%</td><td>-10.64%</td></tr></table><br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>23.09-30.09</td><td>«рост с гэпами после падения накануне»</td><td>-0.01%</td><td>3.95%</td><td>2.96%</td></tr></table><br> <br> В последний период я открыл реальные шорты, но фильтр предпочел их не открывать, а начал частично вообще отключать эмитентов от торговли. <br> Поквартальные доходности приведены в следующей таблице:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>1 квартал</td><td>4.90%</td><td>9.31%</td><td>7.44%</td></tr><tr><td>2 квартал</td><td>-7.25%</td><td>-8.19%</td><td>-8.11%</td></tr><td>3 квартал</td><td>-6.91%</td><td>-18.87%</td><td>-18.00%</td></tr></table><br> <br> И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления<br> <br> <br><table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>месяц</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>январь</td><td>0.91%</td><td>4.80%</td><td>2.10%</td></tr><tr><td>февраль</td><td>5.14%</td><td>1.07%</td><td>3.16%</td></tr><tr><td>март</td><td>-1.12%</td><td>3.20%</td><td>2.01%</td></tr><tr><td>апрель</td><td>-1.81%</td><td>-3.74%</td><td>-3.96%</td></tr><tr><td>май</td><td>-3.21%<sup>*<sup></td><td>-5.86%<sup>*<sup></td><td>-4.34%</td></tr><tr><td>июнь</td><td>-2.40%<sup>*<sup></td><td>1.31%<sup>*<sup></td><td>0.02%</td></tr><tr><td>июль</td><td>-4.10%</td><td>0.96%</td><td>2.32%</td></tr><tr><td>август</td><td>1.22%</td><td>-9.12%</td><td>-9.33%</td></tr><tr><td>сентябрь</td><td>-4.10%</td><td>-11.58%</td><td>-11.51%</td></tr></table><br> <br> ^*<small>при оценке акций НК Лукойл на закрытие 31.05 по 1800</small><br> <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1320649196" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Mon, 07 Nov 2011 10:59:56 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1317723659 <table border=1 cellspacing=0 сellpadding=0><tr><td>&nbsp;</td><td>GAZP</td><td>GMKN</td><td>LKOH</td><td>SBER</td><td>SBERP</td><td>VTBR</td><td>ROSN</td></tr><tr><td>11.01.11-01.04.11</td><td>22%</td><td>17%</td><td>12%</td><td>25%</td><td>0%</td><td>12%</td><td>12%</td></tr><tr><td>04.04.11-04.07.11</td><td>25%</td><td>14%</td><td>14%</td><td>19%</td><td>6%</td><td>10%</td><td>12%</td></tr><tr><td>05.07.11-03.10.11</td><td>25%</td><td>15%</td><td>15%</td><td>19%</td><td>6%</td><td>9%</td><td>11%</td></tr><tr><td>04.10.11-31.12.11</td><td>25%</td><td>16%</td><td>13%</td><td>19%</td><td>6%</td><td>10%</td><td>11%</td></tr></table> <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1317723659" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Tue, 04 Oct 2011 14:20:59 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1312059889 После отпуска решил вернуться к практике 2002-2005 годов на этом сайте, когда после окончания торгов и до открытия новых я публиковал свои позиции на конец дня. С этой целью открою на сайте новый закрытый форум: "Мои позиции". В отличие от старого проекта доступ к закрытому форуму будет ограничен теми участниками Форума, кого знаю в реальной жизни по встречам посетителей сайта, моими клиентами, изъявившими желание видеть позиции ежедневно, а также посетителями сайта, которые не побоятся открыть свои реальные имена в личной переписке по почте. Все допущенные к чтению закрытого Форума и размещению там сообщений должны взять на себя обязательство не раскрывать моих позиций в течении 48-ми часов с момента опубликования. На б<b>о</b>льший срок это делать бессмысленно, так как и позиции могут радикально измениться, да и "дотошные" поисковые роботы с задержкой в 3-4 дня все равно проиндексируют этот форум. <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1312059889" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Sun, 31 Jul 2011 01:04:49 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1311927662 На неделю уезжаю в отпуск по просторам нашей Родины. Поэтому все публикации результатов после отпуска. <br> <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1311927662" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Fri, 29 Jul 2011 12:21:02 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1310023274 Во втором квартале рынок был, в основном, "пилообразным" и по прежнему низковолатильным (по сравнению с первым кварталом "риск по Шарпу" рынка практически не изменился, см. таблицу ниже). Даже месячное падение рынка с 22 апреля по 23 мая на 12,3% сопровождалось тремя сильными гепами вверх, которые "съели" часть прибыли от шортов (мой <a href="/phorum/read.php?3,6615" target="_blank">"фильтр"</a> открыл их в начале мая). Кроме того, нам пришлось пропустить майские шорты по Лукойлу, Газпрому и Норильскому никелю, открывавшиеся за день-два до "отсечек", а на эти теоретические шорты пришлось больше половины прибыли в шортах по этим эмитентам. Такое поведение рынка не располагает к получению большой прибыли в шортах, ну а лонги на низковолатильном падающем рынке всегда были убыточны. В итоге квартал оказался убыточным и по убытку занял третье место с конца из квартальных результатов за всю историю моего управления: более убыточными были только третьи кварталы 2006-го и 2008-го годов. Подробнее об итогах этого неудачного квартала ниже.<cut> <br> <br>Доли эмитентов в торгуемом портфеле во втором квартале были следующие (в таблице мы также приводим и новый портфель на третий квартал)<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 сellpadding=0><tr><td>&nbsp;</td><td>GAZP</td><td>GMKN</td><td>LKOH</td><td>SBER</td><td>SBERP</td><td>VTBR</td><td>ROSN</td></tr><tr><td>11.01.11-01.04.11</td><td>22%</td><td>17%</td><td>12%</td><td>25%</td><td>0%</td><td>12%</td><td>12%</td></tr><tr><td>04.04.11-04.07.11</td><td>25%</td><td>14%</td><td>14%</td><td>19%</td><td>6%</td><td>10%</td><td>12%</td></tr><tr><td>05.07.11-30.09.11</td><td>25%</td><td>15%</td><td>15%</td><td>19%</td><td>6%</td><td>9%</td><td>11%</td></tr></table> <br> <br>По традиции портфель был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов в первом квартале 2011-го, однако доля Сбербанка была разделена между обыкновенными акциями Сбербанка и привилегированными из-за ожидавшегося более быстрого роста последних на объявлении параметров программы GDR ОАО Сбербанк. <br> <br> График доходности в первом полугодии 2011-го года в сравнении индексом ММВБ и "Купил и держи" торгуемого портфеля представлен на следующем рисунке<br> <br> <img src=http://img-fotki.yandex.ru/get/5409/howtotrade2007.4/0_4de74_e77637ea_orig><br> <br> График просадок в первом полугодии 2011-го года в сравнении индексом ММВБ и "купил и держи" торгуемого портфеля представлен ниже<br> <br> <img src=http://img-fotki.yandex.ru/get/5011/howtotrade2007.4/0_4de75_4717fd8e_orig><br> <br> Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления в сравнении с «Купил и держи» и индексом ММВБ:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>&nbsp;</td><td>Управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>средняя доходность^*</td><td>-4.9%</td><td>3.2%</td><td>-0.7%</td></tr><tr><td>риск по Шарпу</td><td>0.88%</td><td>1.39%</td><td>1.26%</td></tr><tr><td>риск по Сортино</td><td>0.54%</td><td>0.98%</td><td>0.90%</td></tr><tr><td>просадка</td><td>-11.83%</td><td>-16.94%</td><td>-15.42%</td></tr><tr><td>коэффициент Шарпа</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>коэффициент Сортино</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>коэффициент Кальмара</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr></table><br> <br> Как мы не раз отмечали, коэффициенты Шарпа, Сортино и Кальмара теряют свой смысл при отрицательной доходности, а потому не приводим их значений.<br> <br> Альфа и бета управления относительно «Купил и держи» и индекса ММВБ в первом полугодии составили:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>&nbsp;</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>Бета</td><td>0.37</td><td>0.39</td></tr><tr><td>Альфа^*</td><td>-6.11%</td><td>-4.64%</td></tr></table><br>^*<small>в % годовых</small><br> <br> Как мы видим, превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи» по риску сохранилось, но вот доходность управления за полугодие оказалась хуже доходности рынка, что неудивительно для такого слабоволатильного рынка. Также мы видим, что на падающем рынке во втором квартале резко уменьшилась Бета управления, но из-за большого количества "пил" Альфа за полугодие из слабо положительной стала слабо отрицательной.<br> <br> По традиции рассмотрим результаты управления в разные периоды. Рост в первые два дня квартала наше управление отыграло сполна и в этот период обыграло рынок:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>1.04-04.04</td><td>"двухдневный рост"</td><td>3.69%</td><td>2.73%</td><td>2.12%</td></tr></table><br> <br> Затем на рынке случилась «пила-лобзик», на которой управление проиграло рынку и растеряло преимущество перед ним:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>05.04-11.04</td><td>«пила»</td><td>-2.91%</td><td>-0.17%</td><td>-0.34%</td></tr></table><br> <br> Потом случилось первое сильное падение 2011-го года, на котором управление по традиции обыграло рынок:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>12.04-18.04</td><td>«падающий тренд»</td><td>-2.08%</td><td>-7.76%</td><td>-7.14%</td></tr></table><br> <br> И «счет» в борьбе между управлением и рынком снова сложился в пользу управления. Однако нас ждал "пилообразный рост", на котором управление снова проиграло рынку:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>19.04-22.04</td><td>«пилообразный рост»</td><td>1.94%</td><td>4.89%</td><td>4.66%</td></tr></table><br> <br> Но после этого небольшого роста рынок попал в месячное падение, на котором управление уже существенно обыграло рынок:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>23.04-23.05</td><td>«падающий тренд»</td><td>-5.30%</td><td>-13.91%</td><td>-12.31%</td></tr></table><br> <br> Собственно в конце дня 23 мая наблюдалось наибольшее превосходство управления над рынком в этом году. Однако, по уже ставшей плохой традицией в 2007-2011 годах, коррекционный рост к этому падению был "пилообразным" и управление не смогло его "поймать", несмотря на внесистемное отключение шортов 3 июня на <a href="/phorum/read.php?2,223486" target="_blank">основе моего видения рынка</a> (системно "фильтр" отключил шорты в середине июня после серии убыточных шортовых сделок):<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>24.05-09.06</td><td>«пилообразный рост»</td><td>0.51%</td><td>8.79%</td><td>7.58%</td></tr></table><br> <br> После этого роста рынок опять же по традиции последних 2-х лет до конца квартала попал в "нисходящую пилу" с частыми междневными гэпами, на которой и была получена максимальная просадка управления в первом полугодии 2011-го (27.06):<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>тенденция</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>10.06-30.06</td><td>«наклоненная вниз пила»</td><td>-3.03%</td><td>-1.21%</td><td>-1.52%</td></tr></table><br> <br> Поквартальные доходности приведены в следующей таблице:<br> <br> <table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>период</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>1 квартал</td><td>4.90%</td><td>9.31%</td><td>7.44%</td></tr><tr><td>2 квартал</td><td>-7.25%</td><td>-8.19%</td><td>-8.11%</td></tr></table><br> <br> И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления<br> <br> <br><table border=1 cellspacing=0 cellpadding=0><tr><td>месяц</td><td>управление</td><td>Купил и держи</td><td>индекс ММВБ</td></tr><tr><td>январь</td><td>0.91%</td><td>4.80%</td><td>2.10%</td></tr><tr><td>февраль</td><td>5.14%</td><td>1.07%</td><td>3.16%</td></tr><tr><td>март</td><td>-1.12%</td><td>3.20%</td><td>2.01%</td></tr><tr><td>апрель</td><td>-1.81%</td><td>-3.74%</td><td>-3.96%</td></tr><tr><td>май</td><td>-3.21%<sup>*<sup></td><td>-5.86%<sup>*<sup></td><td>-4.34%</td></tr><tr><td>июнь</td><td>-2.40%<sup>*<sup></td><td>1.31%<sup>*<sup></td><td>0.02%</td></tr></table><br>^*<small>при оценке акций НК Лукойл на закрытие 31.05 по 1800</small><br> <br> Как Вы можете видеть по месяцам «счет сравнялся», однако это не спасло управление от небольшого отставания от рынка по итогам полугодия, что, впрочем, неудивительно для годов, когда рынок находился в относительно узком коридоре (2007-й, 2010-й и первая половина 2011-го). <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1310023274" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Thu, 07 Jul 2011 11:21:14 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1309762812 <table border=1 cellspacing=0 сellpadding=0><tr><td>Управление</td><td>Купил и держи</td><td>Индекс ММВБ</td></tr><tr><td>-2,40%^*</td><td>1,31%^*</td><td>0,02%</td></tr></table> <br> ^*-<small>с учетом оценки портфеля при Лукойле по 1800 на 31.05.11</small> <br> <br> Квартальный обзор постараюсь подготовить до конца недели. <br> <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1309762812" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Mon, 04 Jul 2011 11:00:12 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1307567700 Сколько еще "молотков" надо нарисовать на графике индекса ММВБ, чтобы до "медведей" дошло, что наш рынок не готов к масштабному падению? <cut text="См. картинко"> <br> <img src="http://img-fotki.yandex.ru/get/5806/howtotrade2007.4/0_4bb74_1724d55d_orig" alt="" border="0"> <br> Три есть, кто больше? <img src="/phorum/mods/smileys/images/smilie1.gif" alt="" border="0"> <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1307567700" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Thu, 09 Jun 2011 01:15:00 GMT http://www.howtotrade.ru/nw/index.php?p=1306923456 Впервые столкнулся с ситуацией непонятной оценки стоимости портфеля на конец месяца. Всему виной "вынос" акций Лукойла в последние 11 секунд торгов 31 мая. Естественно, что для систем я "очистил" данные и поставил цену закрытия в 18:44:49 - 1800 (максимум дня получился 1808.8). Но так как Лукойл к моменту "выноса" был полностью в лонге и остался таковым после закрытия, то совершенно непонятно по какой цене его оценивать в портфеле: по 1800 или 1850? Корректнее по 1800, но изменить значение индекса ММВБ с учетом этой цены я не могу (а вынос в последние 19 секунд был еще и в Уралкалии), потому приведу две оценки результатов мая: с оценкой акций Лукойла по 1850 для корректного сравнения с индексом ММВБ и с оценкой акций Лукойла по 1800 для корректного сравнения с "Купил и держи": <br> <br> <table border=1 cellspacing=0 сellpadding=0><tr><td>Управление</td><td>Купил и держи</td><td>Индекс ММВБ</td></tr><tr><td>-2,73%(-3,21%)^*</td><td>-5,51%(-5,86%)</td><td>-4,34%(-)</td></tr></table> <br> ^*-<small>в скобках оценка портфеля при Лукойле по 1800</small> <br> <br> <div align="right">А. Г.</div> <br> <center><a href="/nw/index.php?p=1306923456" target="_blank">постоянный адрес статьи</a></center> Wed, 01 Jun 2011 14:17:36 GMT